Euro stijgt naar $1,20: wat betekent dit voor jouw portefeuille?

De eurodollarkoers is zelden zo sterk in het nieuws als nu. Terwijl veel beleggers gefocust zijn op aandelenkoersen en kwartaalcijfers, speelt er op de valutamarkt een verschuiving die stille maar significante impact heeft op vrijwel elke Europese beleggingsportefeuille. UBS, een van de grootste vermogensbeheerders ter wereld, heeft haar dollarverwachting neerwaarts bijgesteld en verwacht nu dat de EUR/USD-koers richting $1,20 beweegt — een stijging van ruim 5 à 7% ten opzichte van het huidige niveau.

Waarom verwacht UBS een zwakkere dollar?

De analyse van UBS rust op meerdere pijlers. Ten eerste groeit het Amerikaanse begrotingstekort in een tempo dat analisten als onhoudbaar beschouwen. De renteverplichtingen op de Amerikaanse staatsschuld slorpen een steeds groter deel van de federale begroting op, wat de geloofwaardigheid van de dollar als reservevaluta licht onder druk zet.

Ten tweede lijkt de Federal Reserve haar monetaire verkrappingscyclus achter zich te laten. Waar de dollar in 2022 en 2023 flink profiteerde van hogere Amerikaanse rentes ten opzichte van Europa, is dat renteverschil aan het slinken. De ECB houdt de rente relatief stabiel, terwijl de Fed mogelijke verlagingen in het vooruitzicht stelt naarmate de inflatiedruk in de VS afneemt.

Ten derde spelen geopolitieke en handelspolitieke factoren een rol. Handelsconflicten waarbij de VS importtarieven gebruikt als beleidsinstrument, zorgen voor onzekerheid over de positie van de dollar in het mondiale handelssysteem. Dat maakt beleggers voorzichtiger met dollargedenomineerde activa, wat de munt verzwakt. Voor wie meer wil weten over hoe valutahandel werkt, biedt onze forex trading voor beginners gids een goede basis.

Historische context: wat gebeurde er de vorige keer?

Een niveau van $1,20 per euro is niet uitzonderlijk — maar het is wel een significante beweging. Na de COVID-pandemie, in de zomer van 2021, handelde het paar rond dit niveau voordat de dollar een sterke comeback maakte. In de piek van de dollarkracht (eind 2022) zakte de euro zelfs tijdelijk onder de pariteit, naar $0,96. Sindsdien heeft de euro zich gestaag hersteld.

Wie in 2022 Amerikaanse aandelen kocht toen de dollar nog sterk was, profiteerde tweemaal: van koerswinst én van een gunstige wisselkoers. Die wind waait nu de andere kant op. Het valutavoordeel dat dollarposities de afgelopen jaren boden, verdampt — en bij een verdere dollardaling wordt het zelfs een tegenwind.

De impact op Nederlandse beleggers

Dit is het punt waar het voor de gemiddelde belegger concreet wordt. Een groot deel van de populaire beleggingsportefeuilles bestaat uit Amerikaanse activa: de S&P 500, Nasdaq 100 via ETFs, of individuele techaandelen. Al deze posities zijn genoteerd in dollars. Als de euro stijgt ten opzichte van de dollar, daalt de waarde van die posities in euro's — zelfs als de koers in dollars gelijkblijft.

Een rekenvoorbeeld: stel je hebt €10.000 belegd in een S&P 500 ETF en de index blijft vlak, maar de euro stijgt van $1,12 naar $1,20. Dan verlies je door puur valuta-effect al ruim 6,7% van je investering in euro's uitgedrukt. Bij grote posities in Amerikaanse ETFs is dit een serieus risico om te bewaken.

Sectoren en activa die profiteren

Niet elk nieuws is slecht nieuws. Een zwakkere dollar brengt ook kansen met zich mee:

• Europese exportbedrijven worden competitiever op de wereldmarkt als de euro stijgt, wat hun winstmarges op termijn kan verbeteren.
• Grondstoffen zoals goud en olie zijn wereldwijd in dollars geprijsd. Een zwakkere dollar maakt deze activa goedkoper voor Europese kopers, wat de vraag stimuleert. Goud geldt bovendien als klassieke safe haven bij dollaronzekerheid.
• Opkomende markten die veel schulden in dollars hebben, ademen op bij een zwakkere greenback — wat kansen biedt in bepaalde EM-fondsen.
• Europese small- en midcaps die weinig dollarexposure hebben, ondervinden minder valuta-tegenwind.

Wat zeggen andere banken?

UBS staat niet alleen. Goldman Sachs en Morgan Stanley hebben vergelijkbare verwachtingen geuit voor een geleidelijke dollarverzwakking. Toch zijn er ook analisten die wijzen op de relatieve kracht van de Amerikaanse economie als reden waarom de dollar beter stand kan houden dan UBS verwacht. Valutamarkten zijn notoir moeilijk te voorspellen — zelfs voor de grootste instituten. Het is dan ook verstandiger om valutarisico te managen dan erop te speculeren. Voor actieve traders biedt een gespecialiseerde forex broker de tools om posities te hedgen of direct op de beweging in te spelen.

Wat betekent dit voor jou als belegger?

De boodschap van UBS is geen reden voor paniek, maar wel een moment van reflectie. Controleer hoeveel van jouw portefeuille in dollars is belegd en of dat bewust is. Wie actief beheert, kan overwegen om een deel van de dollarposities te hedgen via currency-hedged ETF varianten. Wie passief belegt en een lange horizon heeft, kan er ook voor kiezen om de valutaschommelingen gewoon te absorberen — op de lange termijn nivelleren die veelal uit.

Wat je niet wilt, is verrast worden door een significante rendementsklap die puur door wisselkoersen wordt veroorzaakt. Zelfs een simpele jaarlijkse check of je dollarpositie nog past bij je risicoprofiel, kan veel ellende voorkomen.