UBS voorspelt EUR/USD naar 1,20 — wat betekent dit voor u?

Een dollar die terrein verliest. Een euro die krachtiger wordt. En een bank van wereldformaat die dit niet langer als een randscenario beschouwt, maar als verwachting. UBS — een van de grootste vermogensbeheerders ter wereld — heeft zijn prognose voor het valutapaar EUR/USD opgesteld en komt uit op een koers van 1,20. Dat is een aanzienlijke stijging ten opzichte van het huidige niveau en heeft verstrekkende gevolgen voor iedereen die belegt in dollargenoteerde activa.

Waarom verwacht UBS een zwakkere dollar?

UBS baseert de verwachting op een combinatie van factoren die de afgelopen maanden zijn samengevallen. De Amerikaanse Federal Reserve bevindt zich in een lastig parket: inflatie is weliswaar gedaald ten opzichte van de piekjaren, maar de arbeidsmarkt vertoont tekenen van afkoeling. Dat vergroot de kans op verdere renteverlagingen, wat de aantrekkelijkheid van dollar-beleggingen vermindert.

Tegelijkertijd heeft de eurozone economisch beter gepresteerd dan velen hadden verwacht. De ECB houdt de rente vooralsnog stabiel, wat het renteverschil met de VS kleiner maakt. Als dat verschil kleiner wordt, stroomt kapitaal minder automatisch richting de dollar — en dat drukt de dollarkoers.

Bovendien speelt geopolitiek mee. Aanhoudende handelsonzekerheid en de wisselende houding van Washington ten aanzien van internationale afspraken maken de dollar als reserve-valuta voor sommige partijen minder aantrekkelijk. Centrale banken in opkomende markten diversifiëren al enkele jaren hun valutareserves weg van de dollar — een trend die bij een koers van 1,20 versnelling kan krijgen.

Historisch perspectief: 1,20 is geen absurde verwachting

Wie de recente geschiedenis bekijkt, herinnert zich dat EUR/USD begin 2021 inderdaad boven de 1,20 noteerde. Daarna volgde een langdurige daling, mede veroorzaakt door de energiecrisis in Europa en de agressieve renteverhogingen van de Fed. De weg terug naar 1,20 is daarmee niet ongekend — maar wel significant.

Ter vergelijking: in de periode 2017-2018 steeg de euro ook fors door een combinatie van ECB-optimisme en zwakte bij de dollar. Nederlandse beleggers die toen in Amerikaanse aandelen zaten, zagen hun rendement in euro's fors achterblijven bij het rendement in dollars. Precies die dynamiek dreigt nu opnieuw te spelen.

Het valuta-effect op uw portefeuille

Voor Nederlandse beleggers is het wisselkoerseffect een vaak onderschat risico. Stel dat de S&P 500 dit jaar 8% stijgt in dollars. Als de euro tegelijkertijd 8% sterker wordt ten opzichte van de dollar, bedraagt uw nettorendement in euro's vrijwel nul. Dat is geen theorie — dat is wisselkunde.

Dit effect speelt bij vrijwel alle dollargenoteerde beleggingen:

• Amerikaanse aandelen zoals Microsoft, Apple en Nvidia — bij een sterker wordende euro daalt de eurowaarde van uw positie
• S&P 500 ETFs — of u nu kiest voor VUSA vs VWCE, beide bevatten significante dollarbloostelling
• Crypto — bitcoin en andere coins worden wereldwijd geprijsd in dollars; een sterkere euro drukt de europrijs automatisch
• Obligaties — Amerikaanse staatsobligaties in uw portefeuille worden eveneens geraakt

Niet alleen risico: ook kansen voor Europese beleggers

Een sterkere euro is niet alleen negatief. Wie belegt in Europese bedrijven die grondstoffen uit Amerika importeren, profiteert juist van een gunstigere wisselkoers. Hetzelfde geldt voor beleggers die bewust kiezen voor Europese ETFs of aandelen die hun inkomsten in euro's genereren.

Bovendien kan een zwakkere dollar positief uitpakken voor opkomende markten. Veel schulden in die regio's zijn uitgedrukt in dollars — een goedkopere dollar verlicht die schuldenlast en stimuleert economische groei. Wie blootstelling zoekt aan opkomende markten via een MSCI World ETF, kan profiteren. Meer over de beste keuzes leest u in onze gids over de beste ETF voor MSCI World beleggen.

Wat betekent dit voor jou als belegger?

De prognose van UBS is geen aanleiding voor paniek, maar wel een signaal om uw portefeuille kritisch te bekijken. Een EUR/USD van 1,20 is geen zekerheid — valutamarkten zijn notoir moeilijk te voorspellen en ook gerenommeerde banken zitten er regelmatig naast. Maar als een grote speler als UBS dit scenario serieus neemt, loont het om voorbereid te zijn.

Praktische stappen die u kunt overwegen:

• Controleer uw dollarblootstelling. Hoeveel van uw portefeuille staat in dollargenoteerde activa? Als dat meer dan 60% is, kan diversificatie verstandig zijn.
• Overweeg gehedgede ETF-varianten. Veel brokers bieden beide varianten aan; het verschil in kosten is doorgaans klein.
• Kijk naar Europese alternatieven. Europese aandelen en ETFs bieden vergelijkbare kwaliteit zonder het directe valutarisico.
• Beleg gespreid in de tijd. Via dollar cost averaging verdeelt u het instapmoment en beperkt u het effect van valutapieken.

Wie net begint met beleggen, hoeft niet meteen te schrikken. Een goed gespreide portefeuille — met zowel Europese als internationale blootstelling — is van nature al minder kwetsbaar voor één valutabeweging. Maar het is wel goed om te begrijpen wat een veranderende dollarkoers met uw rendement doet. Dat inzicht is een van de meest onderschatte vaardigheden van een belegger.