Crypto treasury-strategie leidt tot miljoenenverliezen

De belofte was simpel: stop een deel van de bedrijfskas in Bitcoin of Ethereum, en zie het geld groeien. Tal van beursgenoteerde bedrijven omarmd de zogenoemde crypto treasury-strategie de afgelopen jaren als alternatief voor het aanhouden van cash. Maar nu de cryptomarkt hard is teruggevallen, komen de rekeningen binnen. En die zijn fors.

Van strategie naar schadepost

Het idee achter de crypto treasury-strategie klinkt aantrekkelijk op papier. In plaats van cash op een spaarrekening te laten staan met een magere rente, converteren bedrijven een deel van hun reserves naar digitale activa zoals Bitcoin of Ethereum. De redenering: crypto biedt bescherming tegen inflatie én potentieel opwaarts rendement. MicroStrategy — inmiddels omgedoopt tot Strategy — populariseerde deze aanpak en inspireerde tientallen kleinere ondernemingen om te volgen.

Maar wat in een bullmarkt als slim financieel management wordt gepresenteerd, toont in een bearmarkt zijn andere gezicht. De prijzen van zowel Bitcoin als Ethereum zijn de afgelopen maanden significant gedaald, en dat betekent dat de balansen van deze bedrijven er een stuk minder fraai uitzien. Sommige ondernemingen rapporteren verliezen van tientallen tot honderden miljoenen euro's op hun crypto-posities — puur op papier, maar met reële gevolgen voor aandeelhouders.

Boekhoudkundige pijn vs. daadwerkelijke verliezen

Het is belangrijk om onderscheid te maken tussen twee soorten verlies. Zolang een bedrijf zijn crypto niet verkoopt, gaat het om ongerealiseerde verliezen: de waarde op de balans daalt, maar er is nog geen geld verloren. In de meeste boekhoudregels worden cryptoactiva echter gewaardeerd tegen marktprijs (fair value accounting), wat betekent dat koersdalingen direct zichtbaar zijn in de kwartaalcijfers.

Dit heeft concrete gevolgen. Beleggers zien winst-en-verliesrekeningen verslechteren, kredietverstrekkers worden nerveuzer, en bij extreme gevallen komen convenanten in gevaar. Bovendien ondermijnt het vertrouwen in het management: was het verantwoord om aandeelhouderskapitaal te beleggen in zo'n volatiel actief?

Nederlandse beleggers: indirect geraakt

Voor de gemiddelde Nederlandse belegger lijkt dit ver van zijn bed. Maar schijn bedriegt. Wie belegt in thematische ETF's rondom blockchain, fintech of technologie, heeft mogelijk indirect exposure aan bedrijven die crypto treasury-strategieën volgen. Daarnaast zijn er beleggingsfondsen die specifiek focussen op beursgenoteerde crypto-gerelateerde ondernemingen.

Zelfs wie uitsluitend in traditionele aandelen belegt, kan geraakt worden. Sommige Europese en Amerikaanse smallcaps hebben een substantieel deel van hun balans in crypto zitten — informatie die je niet altijd direct terugvindt in de fondsprospectus. Het loont om de jaarverslagen van bedrijven in je portefeuille te checken op blootstelling aan digitale activa. Lees voor meer context ook onze vergelijking tussen Bitcoin vs Ethereum: welke crypto is de beste investering in 2026?

Vergelijking met eerdere cycli

De situatie doet denken aan de cryptowinter van 2022, toen de koers van Bitcoin met meer dan 70% daalde en diverse bedrijven met grote crypto-posities in de problemen kwamen. Het verschil is dat de institutionele markt sindsdien flink is gegroeid. Er zijn meer bedrijven die de strategie volgen, de bedragen zijn groter, en de markt kijkt nauwlettender toe.

Dat maakt de huidige situatie potentieel impactvoller. Tegelijkertijd geldt: bedrijven die de strategie vol kunnen houden zonder liquiditeitsdruk, hebben historisch gezien uiteindelijk de verliezen kunnen terugverdienen. Maar daar zit precies het knelpunt: kunnen ze het uithouden?

Wat betekent dit voor jou als belegger?

De les voor Nederlandse beleggers is helder: crypto als treasury-strategie is geen risicovrije hedge, maar een speculatieve gok. Bedrijven die hun kasreserves in volatiele activa stoppen, nemen een extra risico dat bovenop het normale bedrijfsrisico komt. Als je in zulke ondernemingen belegt — bewust of onbewust — draag je dat risico mee.

Wil je zelf blootstelling aan crypto zonder de risico's van individuele bedrijfsselectie? Overweeg dan directe belegging via een gereguleerde exchange. Wil je crypto mijden maar wel gespreide marktblootstelling? Dan is een S&P 500 ETF of een obligatie-ETF mogelijk een betere keuze. En voor wie twijfelt over de juiste instapstrategie: dollar cost averaging kan helpen om het timing-risico te beperken.