Sterke euro vreet aan rendementen op Amerikaanse aandelen

Wie de afgelopen weken zijn beleggingsapp opende, zag iets opmerkelijks: de euro klom gestaag richting en voorbij de 1,05 dollar, waarna de koers zelfs niveaus bereikte die we voor het laatst zagen in het eerste kwartaal van 2022. Op papier lijkt dat nieuws voor Europeanen positief — een sterke euro voelt als economische kracht. Maar voor de belegger die zijn geld in Amerikaanse markten heeft gestopt, vertelt dit verhaal een veel minder rooskleurig hoofdstuk.

Waarom daalt de dollar zo sterk?

De verzwakking van de dollar is niet het gevolg van één enkele gebeurtenis, maar van een samenspel van factoren die elkaar versterken. Allereerst zijn er toenemende zorgen over de richting van het Amerikaanse begrotingsbeleid. De combinatie van stijgende overheidsuitgaven en onzekerheid over handelspolitiek — inclusief dreigende en ingevoerde tarieven — heeft het vertrouwen van internationale investeerders in de dollar als stabiele reservemunt aangetast.

Daarnaast speelt de Federal Reserve een cruciale rol. Na jaren van renteverhogingen om inflatie te beteugelen, geven recente economische cijfers een gemengd beeld: de arbeidsmarkt koelt af, de consumentenbestedingen nemen iets af en de industriële productie groeit trager dan verwacht. Markten prijzen inmiddels meerdere renteverlagingen in voor 2026, wat de renteverschillen tussen de VS en de eurozone verkleint — een klassieke drijver voor een zwakkere dollar.

In Europa zien we het tegenovergestelde: de Europese Centrale Bank heeft haar beleidsrente weliswaar verlaagd, maar minder agressief dan de markt verwachtte. Bovendien sorteert de EU voor op verhoogde defensie-uitgaven, deels gefinancierd door gezamenlijke obligaties, wat paradoxaal genoeg het vertrouwen in de euro versterkt. Als je EUR/USD trading volgt, herken je dit patroon als een klassieke 'hawkish ECB, dovish Fed'-omgeving.

De pijnlijke wiskundige waarheid voor beleggers

Stel: je hebt begin 2025 €10.000 in een S&P 500 ETF gestopt via een Nederlandse broker. Sindsdien steeg de S&P 500 met 8% in dollars. Logisch zou je denken: mooi rendement. Maar als de euro in dezelfde periode 7% sterker werd ten opzichte van de dollar, blijft er voor jou als Europese belegger netto slechts circa 1% rendement over — vóór kosten en belastingen. De valutabeweging heeft je winst bijna volledig opgegeten.

Dit fenomeen heet valutarisico, en het is iets wat veel beginnende beleggers onderschatten. Bij beginnen met beleggen krijg je dit zelden als eerste les aangeboden, terwijl het op lange termijn een van de meest impactvolle variabelen in je portefeuille kan zijn.

Historische vergelijking: dit zagen we eerder

De huidige situatie doet denken aan de periode 2017-2018, toen de euro vanuit een dieptepunt rond de 1,04 opklom naar bijna 1,25 dollar. In die periode presteerden Europese aandelen in euro's relatief sterk, terwijl Europese beleggers in Amerikaanse fondsen juist tegenwind ervoeren. Dat patroon lijkt zich nu te herhalen, al speelt de geopolitieke context een grotere rol dan toen.

Interessant is dat goud — traditioneel een dollargenoteerde grondstof — in euro's momenteel minder hard stijgt dan in dollars. Beleggers die hun goudpositie via een goud ETF aanhouden, merken dit verschil concreet in hun rendement.

Wat kun je als belegger doen?

Er zijn verschillende strategieën om met valutarisico om te gaan. De meest voor de hand liggende is hedging: sommige ETFs bieden een 'EUR hedged'-variant aan, waarbij het valutarisico via derivaten wordt afgedekt. Dit kost doorgaans 0,2 tot 0,5% per jaar extra aan kosten, maar geeft je een puurder blootstelling aan de onderliggende markt zonder wisselkoerseffect.

Een andere benadering is diversificatie. Door je beleggingen te spreiden over meerdere valuta's en regio's — Europa, Azië, opkomende markten — verklein je de afhankelijkheid van één valutabeweging. Een derde optie die actieve beleggers overwegen is de carry trade strategie, waarbij je rendementen haalt uit renteverschillen tussen valuta's.

Impact op de AEX en Nederlandse exporteurs

De sterke euro is ook relevant voor beleggers in AEX-aandelen. Grote Nederlandse multinationals als ASML, Stellantis en Airbus genereren een aanzienlijk deel van hun omzet in dollars. Als die dollars minder waard worden bij omrekening naar euro's, drukken ze de winstmarges en daarmee de koersen. Analisten verwachten dat elk procent euro-appreciatie ten opzichte van de dollar de AEX-winsten gemiddeld met 0,5 tot 1% kan drukken.

Dit wil niet zeggen dat je je AEX-posities direct moet afbouwen. Op lange termijn compenseren bedrijven dit deels via prijsaanpassingen, kostenstructuur en strategische valutahedging op bedrijfsniveau. Maar op korte termijn kan de koersdruk voelbaar zijn.

Wat betekent dit voor jou als belegger?

De euro op een vierjarig hoogtepunt is meer dan een wisselkoerspublicatie — het is een signaal dat de globale machtsverhoudingen tussen valuta's verschuiven. Voor jou als Nederlandse belegger zijn dit de concrete actiepunten:

• Controleer je valutablootstelling: Hoeveel van je portefeuille staat in dollars? En is dat bewust of onbewust zo gegroeid?
• Overweeg hedged varianten: Als je sterk in Amerikaanse ETFs zit, kun je hedged versies overwegen om valutarisico te neutraliseren.
• Houd vast aan je strategie: Timing van valutabewegingen is notoir moeilijk. Een gedisciplineerde aanpak via dollar cost averaging werkt op de lange termijn beter dan proberen de markt te timen.
• Kijk naar Europese alternatieven: Met een sterke euro kunnen Europese aandelen en obligaties relatief aantrekkelijker worden voor je portefeuillesamenstelling.